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橡膠防老劑主要是抑制橡膠的老化過程，提高應(yīng)用性能和壽命；可分為醛胺類（防老劑A）、喹啉類（防老劑RD）、對苯二胺類（防老劑4020）、二苯胺類（防老劑DFC-34）、酚類（防老劑2246）、雜環(huán)類（防老劑MB）、亞磷酸酯類（防老劑TNTNP），胺類防老劑比重較大，約占國內(nèi)防老劑的55%左右，其中對苯二胺類防老劑4020約占87.5%，占所有防老劑的48%左右，喹啉類防老劑約占29%左右。從市場發(fā)展方向看，未來行業(yè)競爭主要集中在產(chǎn)品4020和RD上。本文主要從產(chǎn)品RD和4020入手分析其盈利現(xiàn)狀、原因及對上市企業(yè)的影響。

1. 防老劑主流產(chǎn)品仍存在2000元/噸以上的毛利潤

辭舊迎新之際，各大宗商品行業(yè)在價格不斷下滑中哀鴻遍野，瀕臨虧損甚至低于虧損線下，而防老劑行業(yè)雖然也面臨價格下跌的風(fēng)險，但仍表現(xiàn)出較高的盈利水平，以喹啉類防老劑RD為例，據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，截止到1月22日，其月毛利潤在2162.5元/噸，月毛利率達(dá)26.79%，環(huán)同比下滑2.09%，而在防老劑中占比較高的對苯二胺類防老劑4020的毛利潤也在3000元/噸左右，現(xiàn)對其成本利潤具體分析如下：

從RD的原料成本上看，原料成本主要是苯胺和丙酮的采購成本，其中每生產(chǎn)1噸防老劑RD消耗丙酮約0.7噸，消耗苯胺約0.5噸，而當(dāng)前丙酮華東主流市場采購價在3325元/噸，苯胺華東主流市場采購價在5150元/噸，那么生產(chǎn)1噸的RD原料成本約為4902.5元/噸。

從國內(nèi)生產(chǎn)RD的大型企業(yè)的輔助成本看，車間成本（人工、管理、設(shè)備折舊等）和其他成本（財務(wù)、物流等）約為1800元/噸。

綜合看，RD的總成本約為6950元/噸，那么按照當(dāng)前的銷售價格9000-9300元/噸算，防老劑當(dāng)前的毛利潤在2200元/噸左右。

從4020的原料成本上看，原料成本主要是RT-培司和MIBK的生產(chǎn)成本，其中MIBK主要是采購，而RT-培司主要由硝基苯和苯胺生產(chǎn)而得，屬于每個防老劑工廠的專利產(chǎn)品，而苯胺和硝基苯主要由純苯制得，現(xiàn)以純苯和MIBK的消耗比計算4020的毛利潤如圖2.

其中每生產(chǎn)1噸防老劑4020消耗純苯約0.7噸，消耗MIBK約0.4噸，而當(dāng)前純苯華東主流市場采購價在4450元/噸，MIBK華東主流市場采購價在6300元/噸，那么生產(chǎn)1噸的4020原料成本約為5635元/噸。

從國內(nèi)生產(chǎn)4020的大型企業(yè)的輔助成本看，車間成本（人工、管理、設(shè)備折舊等）和其他成本（財務(wù)、物流等）約為4500元/噸。

綜合看，4020的總成本約為10135元/噸，那么按照當(dāng)前的銷售價格13600元/噸算，防老劑當(dāng)前的毛利潤在3465元/噸左右。

整體看，無論是防老劑RD還是4020，雖然當(dāng)前整體盈利水平同比有所下滑，各家企業(yè)因其他費用高低對成本也有一定誤差影響，但防老劑行業(yè)整體毛利潤較當(dāng)前多數(shù)的大宗商品利潤相對可觀。

2. 防老劑主流產(chǎn)品盈利原因簡析

前面的分析看出，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，防老劑行業(yè)整體盈利向好有一定的利好因素支撐，現(xiàn)分析如下：

一是原料成本優(yōu)勢明顯

以防老劑RD為例，從其主要原料丙酮和苯胺的走勢情況看，截止到1月22日，華東市場丙酮1月份價格下跌150元/噸至3325元/噸，跌幅在4.32%，較上月下滑1.48%；華東市場苯胺1月份價格上漲50元/噸至5150元/噸，漲幅在0.98%.而RD價格下滑100元/噸，跌幅在1.05%.原料整體跌幅明顯大于RD價格下滑幅度。

二是企業(yè)規(guī)?；瘍?yōu)勢

從目前生產(chǎn)防老劑RD和4020的企業(yè)看，均為國內(nèi)大型生產(chǎn)企業(yè)，且產(chǎn)能集中度較其他行業(yè)偏高，以防老劑4020 為例，其國內(nèi)的生產(chǎn)廠家主要是江蘇圣奧和中石化南京化學(xué)，其中江蘇圣奧以10萬噸占總產(chǎn)能的50%以上，南京化學(xué)以2萬噸占10%左右，其他產(chǎn)能主要集中在山西翔宇、山東尚舜、愛克森化學(xué)幾家工廠，大廠的規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢有利于企業(yè)節(jié)省部分輔助生產(chǎn)成本。

三是出口比重大

國內(nèi)防老劑出口比重較高，目前約占國內(nèi)總產(chǎn)量的60%以上，有利于各防老劑企業(yè)產(chǎn)品的消化，并且國外客戶對資金的回款比較及時，有利于各生產(chǎn)企業(yè)資金流的正常運轉(zhuǎn)。

目前防老劑主要出口至美國及東南亞國家。尤其是近年來，世界輪胎及橡膠生產(chǎn)重心逐步向東南亞國家轉(zhuǎn)移，當(dāng)?shù)貙Ψ览蟿┑男枨蟠蠓黾印Ｏ掠纹嚨葎傂孕枨蟛粶p及及國內(nèi)實施的一帶一路發(fā)展戰(zhàn)略的推動，國內(nèi)的防老劑出口或迎來的新的機(jī)遇。

3. 防老劑行業(yè)上市企業(yè)現(xiàn)狀

目前國內(nèi)的防老劑上市企業(yè)主要為江蘇圣奧科技所屬的中化國際和中石化南京化學(xué)兩家，這也是防老劑行業(yè)產(chǎn)能比重較大的兩家企業(yè)。防老劑產(chǎn)品在中化國際和中國石化中的產(chǎn)品比重如下：

圖4

圖4顯示，防老劑產(chǎn)品在中化國際各產(chǎn)品中占比在32%左右，收入占比相對較高，尤其是江蘇圣奧科技作為世界防老劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，其生產(chǎn)的RD及4020質(zhì)量較高，市場份額較高，并不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為提升中化國際整體收入打下了基礎(chǔ)。

尤其是其旗下的三家工廠，山東圣奧化工有限公司、泰安圣奧化工有限公司及安徽圣奧化學(xué)科技有限公司2015年開工較高，產(chǎn)量超過10萬噸，受益于公司長期以來在清潔生產(chǎn)及水處理領(lǐng)域的重視及投入，公司環(huán)保型助劑市場仍逐漸拓展中。

而中國石化作為大型國有企業(yè)，其產(chǎn)品種類繁多，且不乏主營壟斷行業(yè)的產(chǎn)品如間苯二甲酸、硫磺、EVA等，而防老劑作為公司的精細(xì)化工，比重相對較小，其防老劑產(chǎn)能占行業(yè)總產(chǎn)能的18.93%，雖然2015年整體開工較高，但對集團(tuán)收入貢獻(xiàn)率仍偏低。

2016年，中石化計劃成立精細(xì)化工子公司，并將防老劑放到精細(xì)化工廠生產(chǎn)，其生產(chǎn)力度或進(jìn)一步提升。

4. 2016年一季度防老劑盈利仍可觀

未來防老劑行業(yè)投資備受關(guān)注，國內(nèi)的部分防老劑企業(yè)也有進(jìn)一步投資的計劃，如河南開侖、曹縣斯遞爾等均有投資防老劑RD的計劃，那么其一季度走勢如何呢？

從原料方面看，純苯在1、2月份，寧波中金石化48萬噸/年純苯裝置計劃外停車導(dǎo)致場內(nèi)現(xiàn)貨資源緊缺，此外港口庫存高成本支撐市場，國內(nèi)純苯市場短期內(nèi)高位堅挺運行。但外圍面整體偏弱，年后進(jìn)口貨源的補充將會有效補足現(xiàn)貨市場。因此純苯市場一季度呈現(xiàn)短期堅挺，而后期走軟概率較大，整體價格波動幅度有限。

苯胺一季度預(yù)計弱勢為主，價格方面難有大的作為，上游純苯雖然國內(nèi)需求較大，但外圍價格是下跌的，難以強勢，而苯胺下游的話供大于求，需求不足；不過從近兩年的數(shù)據(jù)看苯胺的出口還是不錯的。整體來說的，市場上沒什么明顯的利好。

丙酮在春節(jié)假期影響下，需求啟動相對緩慢，2月份以消化港口和廠家?guī)齑鏋橹?，市場或?月初有所恢復(fù)，需求增加，價格或小幅上漲。

而MIBK在春節(jié)前后需求弱勢下，價格相對穩(wěn)定，3月份市場價格或有小幅下跌可能。在此基礎(chǔ)上，2016年一季度防老劑主要產(chǎn)品RD和4020盈利情況如下表：

2016年一季度防老劑盈利趨勢預(yù)測

從上表中看出，2016年一季度防老劑主要原料苯胺、丙酮、MIBK、純苯一季度的價格整體波動不大，對防老劑原料成本影響有限，防老劑RD的毛利仍維持在2000元/噸以上，而4020的毛利潤也在3000元/噸以上。

5. 防老劑產(chǎn)品對上市企業(yè)收入影響

從防老劑RD和4020產(chǎn)品的收入情況看，江蘇圣奧RD的年盈利收入為：2200元/噸*0.5萬噸=1100萬元；4020的年盈利收入為：3465元/噸*9萬噸=3.12億元，合計收入在3.23億元，而中化國際年收入在282.41億元，占比約為1.14%，從一季度毛利預(yù)測情況看，防老劑產(chǎn)品營業(yè)收入對中化國際整體收入影響不大。

中石化南化RD的年盈利收入為：2200元/噸*3萬噸=6600萬元；4020盈利收入為：3465元/噸*2萬噸=6930萬元，合計收入在1.35億元，而中國石化年收入在15368.37億元，占比約為0.009%，從一季度毛利情況看，防老劑產(chǎn)品營業(yè)收入對中國石化整體收入影響不大。

小結(jié)：綜合以上分析，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，防老劑主流產(chǎn)品目前及未來一段時間的盈利性較多數(shù)大宗商品的盈利性可觀，尤其像中化國際及中石化南京化學(xué)這類上市企業(yè)，其在防老劑領(lǐng)域的發(fā)展具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢及資金實力，而部分有投資計劃的企業(yè)需根據(jù)需求實際、資金實力、市場競爭等多因素綜合考慮，入市需謹(jǐn)慎。