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隨著大量新產(chǎn)能投產(chǎn)和下游需求增長逐步下滑，近期聚丙烯供需壓力漸趨凸顯，未來聚丙烯價格重心逐步走低的可能性較大。

聚丙烯供需壓力可能逐步加重

 一方面，聚丙烯產(chǎn)能仍處于投產(chǎn)高峰期。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，今年聚丙烯新增產(chǎn)能在140萬噸左右，其中上半年已投產(chǎn)80萬噸(蒲城—煤化工、東華—PDH)，剩余60萬噸產(chǎn)能計劃在10月前后投產(chǎn)(中煤蒙大、神華榆林)。長期來看，國內(nèi)仍有大量的聚丙烯產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，所以聚丙烯將長時間處于投產(chǎn)高峰期。

 另一方面，聚丙烯利潤豐厚，產(chǎn)量或居高不下。今年上半年，國內(nèi)聚丙烯總供給量累計同比增速達(dá)16%，進口供給占比在18%左右。其中，國產(chǎn)聚丙烯累計同比增速高達(dá)22%，國產(chǎn)量猛增主要是受去年大量國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)影響。今年上半年，聚丙烯一體化生產(chǎn)商從原油生產(chǎn)出聚丙烯的毛利潤為3000元/噸。雖然6—7月毛利潤有所回落，但目前毛利潤依然豐厚接近2000元/噸。這與產(chǎn)能過剩且仍處于投產(chǎn)高峰期的大格局背道而馳，主要原因是石油化工企業(yè)裝置檢修以及上中游的挺價。不過，我們認(rèn)為，在產(chǎn)能過剩越來越嚴(yán)重和市場競爭力顯著加強的背景下，高額利潤將令大規(guī)模檢修裝置的行為不可持續(xù)，未來國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量可能會維持高位。

原油低價將對聚丙烯產(chǎn)生拖累

供給方面，目前OPEC依然維持增產(chǎn)勢頭，OPEC國家的市場運營策略仍是保持市場份額的競爭。另外，伊朗核談判在7月也最終取得成果，其影響7月以來已開始逐漸施壓市場。而非OPEC國家對原油存在潛在的產(chǎn)出縮減預(yù)期。據(jù)國際能源機構(gòu)預(yù)測，美國等主產(chǎn)區(qū)頁巖油產(chǎn)量未來可能會出現(xiàn)小幅下降。所以，未來幾個月供給面或難產(chǎn)生明顯利多，中性偏負(fù)面的影響更大，利多因素的出現(xiàn)需要原油價格長時間維持在低位區(qū)間。

需求方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟雖然逐步趨好，將為原油需求的平穩(wěn)增長提供有力支持，但中國等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速整體下滑，也令原油需求增長的幅度較為有限?？傊?，原油供需過剩格局短期難以改變，原油價格將長期維持低位運行，這將在成本端對聚丙烯價格產(chǎn)生拖累。由此我們認(rèn)為，目前聚丙烯仍處在下跌格局中，未來價格重心將逐步走低。